百度今天盤后發布Q4業績后，結局會如何？

 

        2月4日盤后，百度將發布2012年Q4財報，是漲還是跌？先回顧一下百度最近3年每個財季情況：

 

財季/年份                        

                                         2012        2011        2010
                Q1                     0.85         0.47          0.21
                Q2                     1.24         0.72          0.35
                Q3                     1.36         0.84          0.45
                Q4                                     0.93          0.33

       華爾街的平均預期是 1.29，可以看出在大家眼中，對百度Q4表現并不樂觀，不及Q3的1.36是普遍的看法。虎嗅專業分析人士分析得出兩種結論：

 

一 支持做空論據

 

1、 醫藥廣告損失

       百度今年Q3中~Q4初整頓醫藥廣告，這部分損失在Q3財報中沒有充分反映，一是時間因素，二是百度Q3通過增加額外廣告位等手段以彌補KPI差距。但是Q4財報中將會徹底反映出來。 君不見現在查“糖尿病”、“甲肝”、“乙肝”百度結果多干凈。定量數據:周鴻祎說醫藥廣告占百度營收30%

 

2、 搜索市場份額變小

       奇虎360(QIHU)Q3中推出搜索，搶占了百度部分市場份額。定量分析如下圖，橫坐標是百度市場份額從12年7月1日到12年12月31日。可以看出Q4 vs Q3奇虎推出后，市場份額平均下降了約2個百分點。如果是對比Q3前期奇虎尚未推出前，大概下降了約8個百分點。

3、利潤率下降

      和360的戰爭，損害了百度的利潤率。百度為了制衡360，買了更多原來看不上的渠道，更多的防御性措施。

 

4、百度年終獎事件

      李彥宏很生氣，后果很嚴重。百度個人年終獎公式 = 個人績效 * a + 部門績效 * b + 公司績效 * c 其中c=0.3。公司績效上周中傳出消息記為0。（虎嗅注：最新消息是，百度管理層決定額外發放額度為0.2的獎金，2月份兌現。）

二  反對做空論據

 

      1、 百度股價已經從Q3高點130+ 下降到了現在的108。

 

      2、 百度在Q3財報中說的預期是第四季度總營收為人民幣61.55億元(約合9.793億美元)到人民幣63.45億元(約合10.10億美元)，即使考慮到利潤率下降等因素，假設真實值在這一預測區間均勻分布，也比華爾街的預期要好。歷史數據來看，百度beat自己預期的次數多。當然股價不僅僅會看當季是否合預期，還會看下一季展望，以及戰略發展等多種因素。

 

      3、雖然有奇虎的橫空出世，但百度的基本面其實沒有損失，依然是這一領域最大壟斷者，最強的議價能力和國內搜索界技術力量，依然會享受到互聯網在線廣告市場增長的巨大紅利。奇虎搜索暫時沒有任何市場份額增加的希望，除非瀏覽器份額能再高一些，但是360瀏覽器份額已經停止增長超過1年了。

 

     你覺得哪種論據更靠譜呢？